根据欧盟《加密资产市场监管法案》（MiCA）的合规要求，截至2025年2月，欧盟批准的稳定币发行商共有10家，但具体名单在公开资料中未完全披露。以下为综合现有信息整理出的已知获批机构及其合规动态，并结合Tether未获批准的原因进行解读：
一、欧盟批准的稳定币发行商（部分名单）
根据多份资料显示，以下机构已通过MiCA合规认证或明确被列入批准名单：
- Circle
- 合规产品：USDC（美元稳定币）、EURC（欧元稳定币）
- 关键信息：2024年7月成为首个获得MiCA合规认证的全球发行商，通过法国电子货币机构（EMI）牌照在欧洲运营。
- 法国兴业银行（Societe Generale）
- 子公司：SG-Forge
- 合规产品：欧元稳定币
- 动态：已向散户开放欧元稳定币，并计划扩大发行。
- Crypto.com
- 合规产品：未明确具体币种，但涉及欧元/美元稳定币
- 动态：被列为MiCA批准的10家机构之一。
- Oddo BHF SCA
- 合规产品：欧元稳定币
- 动态：正在开发中，总部位于法兰克福。
- Revolut
- 合规产品：计划发行欧元稳定币
- 动态：总部位于伦敦，探索合规发行。
- AllUnity
- 支持机构：德意志银行资产管理部门DWS
- 合规产品：计划2025年推出欧元稳定币。
- Banking Circle
- 合规产品：EURI（欧元稳定币）
- 动态：注册于卢森堡，作为信贷机构（CI）运营。
- Monerium
- 合规产品：EURe（欧元稳定币）
- 动态：注册为冰岛中央银行的电子货币机构（EMI）。
- Quantoz Payments
- 合规产品：EURq/USDq（欧元/美元稳定币）
- 动态：获Tether投资，计划推出MiCA合规稳定币。
- StablR
- 合规产品：EURR/USDR（欧元/美元稳定币）
- 动态：2024年7月获马耳他EMI牌照，由Tether投资支持。
备注：上述名单包含部分已获批和计划合规的机构，具体10家完整名单可能涉及未公开的银行或金融科技公司。此外，MiCA要求稳定币发行商需在欧盟成员国注册并获得EMI或CI牌照，部分机构可能仍在过渡期内调整业务。
二、Tether未获批准的原因分析
尽管Tether的USDT是全球最大的稳定币（市值超1410亿美元），但其未出现在MiCA合规名单中，主要原因包括：
1. 储备金存放要求的经济挑战
- MiCA规定，大型稳定币发行商需将至少60%的储备金存入欧盟低风险商业银行。Tether的全球储备规模庞大（2024年市值达1127亿美元），若需将半数以上资金转移至欧盟银行，可能面临流动性管理和成本压力，甚至可能扰乱现有全球储备结构。
2. 合规策略的分歧
- Tether公开批评MiCA的部分规则（如储备金要求）可能“增加系统性风险”，并认为其复杂性会削弱稳定币的运营效率。因此，Tether选择通过投资欧盟本土合规项目（如StablR、Quantoz）间接参与市场，而非直接申请EMI牌照。
3. 监管过渡期的博弈
- MiCA允许企业最晚在2026年7月完成全面合规，但Tether可能希望观望市场反应或通过游说推动规则调整。例如，其CEO Paolo Ardoino曾表示“不打算脱离欧盟市场”，但强调需保留灵活性。
4. 交易所下架压力与用户替代选择
- 部分欧盟交易所（如Coinbase）已开始下架非合规稳定币，但用户仍可通过非托管钱包持有USDT。Tether可能认为其市场主导地位短期内难以被完全替代，尤其是亚洲和美国市场仍以USDT为主导。
三、MiCA对稳定币市场的长期影响
- 推动欧元稳定币发展
MiCA鼓励发行与欧元挂钩的稳定币，目前已有10种欧元稳定币获批，未来可能挑战美元稳定币的主导地位。 - 提高行业门槛
EMI/CI牌照、定期审计、储备透明化等要求将淘汰中小型不合规发行商，加速市场集中化。 - Tether的应对策略
- 投资合规项目：通过支持StablR、Quantoz等间接进入欧盟市场。
- 退出部分业务：停止支持欧元稳定币EURt，专注全球其他市场。
- 拓展新领域：布局比特币挖矿、AI等多元化业务以分散风险。
四、总结
欧盟通过MiCA构建了全球最严格的稳定币监管框架，首批获批的10家发行商以传统金融机构和合规导向的加密公司为主。Tether的缺席反映了其全球运营模式与欧盟本地化监管要求的冲突，但也凸显了加密巨头通过资本渗透而非直接合规的策略灵活性。未来，MiCA的实施可能重塑欧洲稳定币格局，推动欧元稳定币崛起，同时加剧全球市场的监管套利竞争。
